随着市场对美联储降息的乐观情绪升温，对于华尔街多数投资者而言，全球贸易战引发的焦虑已逐渐成为“过去式”。
自美国总统唐纳德.特朗普于4月首次提出大规模全球征税计划以来，标普500指数已累计上涨32%，多数预测人士预计年底前该指数还将进一步走高。市场对未来波动率的预期持续低迷，分析师对2026年上半年企业盈利的预期也正逐步回升至年初水平。
尽管特朗普政府的关税政策既打压了企业信心，也正缓慢推高消费者价格，但华尔街当前的核心关注点在于美联储的利率路径，以及人工智能领域持续高涨的热度，正是这两大因素支撑着标普500指数的牛市行情。
彭博情报策略师迈克尔.卡斯珀与温迪.宋在9月9日发给客户的报告中写道：“这场贸易战仿佛成了一场噩梦，且多半只存在于华尔街的想象之中。”
此前，分析师对标普500指数盈利预期的下调速度创下2020年疫情爆发以来的最快纪录，而如今他们正迅速上调这一预期。这一趋势凸显出市场对美国企业增长动力的信心，正是这种信心在牛市期间为标普500指数提供了支撑。
自7月触及低点后，过去九周内，标普500指数2026年盈利预期每周均呈上升态势。彭博情报数据显示，目前该指数每股盈利预期已达295美元，与4月末的水平基本持平。
Roundhill金融公司首席执行官戴夫.马扎表示：“若通胀数据回升，关税担忧或许会再次浮现，但这不足以冲淡当前的积极氛围。降息的高概率、强劲的企业盈利是推动股市上涨的核心动力，而人工智能热潮则为其提供了额外助力。”
随着二季度企业盈利同比增长11%(远超季前预期的三倍)，这背后既得益于消费者需求的韧性，也离不开人工智能领域持续的投入，分析师的乐观情绪进一步升温。受此影响，未来三个季度的企业盈利预期目前均处于上调通道。
近期，美联航(UAL.US)也透露旅行需求有所改善，该公司首席执行官表示，与几周前相比，他对全球经济的信心明显增强。
上周公布的数据显示，8月美国通胀水平符合市场预期，这意味着美联储的降息进程将按计划推进。美国劳工统计局数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心消费者价格指数(CPI)较7月上涨0.3%，同比涨幅为3.1%。
派珀.桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)首席投资策略师迈克尔.坎特罗维茨指出，部分企业正受到关税的负面影响，但截至目前，这种影响在供应管理协会(ISM)价格指数中的体现，比在消费者价格指数(CPI)中更为明显。他表示，与许多宏观担忧类似，贸易政策本质上是一个“微观层面的问题”。
他进一步补充称，市场之所以展现出韧性，部分原因在于关税相关的不确定性有所降低，而非投资者完全漠视这一问题。随着标普500指数走高，追踪全球贸易不确定性的彭博指数已从4月的高点回落，降至今年以来的最低水平。
花旗集团全球宏观与新兴市场策略主管德克.威勒指出，美国当前实际关税税率约为9%，远低于18%左右的理论公布税率。他认为，造成这一差距的原因主要有两点：一是“转口贸易”——即商品通过低关税国家重新转运至美国;二是官方对新出台或现有关税政策的豁免。
未来贸易战是否会再度升级，取决于实际原因究竟是上述两者中的哪一个。威勒表示，若为前者，未来可能面临针对性关税进一步调整的风险;若为后者，则意味着“温和贸易战”或许正是本届政府的政策目标之一。
米勒.塔巴克公司(Miller Tabak&Co.)的马特.马利称：“关税问题已不再是投资者关注的焦点。然而，当下一个财报季来临时，它很可能会再次成为市场焦点。关税的影响从一开始就注定会在下半年显现，因此到10月，投资者将再次关注企业对这一问题的表态。”
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